Около десяти лет назад руководство Банка Японии столкнулось с проблемой низких процентных ставок. Тогда, в период кризиса, многие страны требовали, чтобы Банк Японии принял меры по увеличению роста. После чего Центральный Банк ввел политику нулевых процентных ставок. Хотя, в ходе внедрения такой политики, появились сомнения, сработает ли она вообще. Это и заставило главу Банка Японии высказаться в неофициальной обстановке, что надо было поднять ставки, а не понижать их.
Теперь в подобной ситуации может оказаться Федеральная Резервная Система США. Месяц назад глава ФРС Бен Бернанке рассказал о собственной стратегии политики нулевых процентных ставок, получившей название «Операция Твист». Суть проекта состоит в покупке долгосрочных облигаций и ценных бумаг, обеспеченных закладными, и продаже краткосрочных. Это, по его расчетам, должно способствовать снижению долгосрочной стоимости кредитования и увеличению количества кредитов в ипотечном и деловом секторе.
Проблема США, как и Японии в своё время, заключается в том, что экономика является «разветвленной». Для большинства высокодоходных и ликвидных крупных американских компаний с большой прибылью банковские условия предоставления кредитов являются привлекательными. Чего не скажешь о компаниях, представляющих мелкий и средний бизнес. А ведь они создают большую часть рабочих мест.
Та же ситуация наблюдается и на ипотечном рынке. Представители лидера на рынке недвижимости, компании «Freddie Mac» констатировали, что в рамках «Операции Твист» среднее значение ставок по ипотечным кредитам на срок до 3-х лет опустилось до минимального показателя в 4,01%. В отчете Института Международных финансов говорится, что для использования более низких ставок по ипотеке заемщикам необходимо провести рефинансирование своих займов. А это может оказаться сложным или даже невозможным делом, если стоимость собственного капитала уменьшится. То есть, «Операция Твист» никак не помагает домохозяйствам. Поэтому неудивительно, что колличество одобренных ипотечных кредитов особенно резко снижается среди убыточных домохозяйств.
Какой же выход из сложившейся ситуации? На последнем заседании МВФ мнения по данному вопросу разделились. Представители Европейских стран в основном требуют, чтобы политики повлияли на банки и заставили их выдавать займы, используя политическое давление. Из прогнозов Комитета по финансовой политике Великобритании следует, что эта страна тоже столкнулась с проблемой «разветвления». При этом представители банков считают, что не стоит пытаться ужесточать требования к капиталу.
Представители МВФ считают, что кредитованию мешает чрезмерное регулирование и нерешительность. В то же время некоторые экономисты призывают Федеральную Резервную Систему и Центральные банки других стран активнее занятся кредитованием. К примеру, бывший вице-председатель ФРС Алан Блиндер выразил заинтересованность в увеличении покупок Федеральной Резервной Системой ипотечных облигаций или даже корпоративных займов.
Есть вероятность того, что подобные решения помогут стабилизировать ситуацию. Например, покупка секьюритизированных пакетов займов малых и средних предприятий была бы благоразумным шагом. Но ни одно из решений не будет иметь никакого практического значения до тех пор, пока в Еврозоне продолжается кризис, а Американские банки не хотят рисковать на Европейском рынке. Интересно, что бы посоветовало европейским банкам правительство Банка Японии.
