Пять способов, с помощью которых богатые инсайдеры получают прибыль от слияния Ethereum за счет средних инвесторов
https://www.cnet.com/
The Merge (слияние) состоится на этой неделе — 15 сентября. Обновление Эфириума Bellatrix уже завершено ⏤ последний шаг перед переходом Ethereum с Proof-of-Work на Proof-of-Stake.
Слияние, безусловно, является самым разрекламированным обновлением блокчейна в этом году ⏤ это понятно, учитывая, что Ethereum — второй по величине цифровой актив по рыночной капитализации. Тем не менее, огромная прибыль, которую богатые инсайдеры извлекли из розничных трейдеров в связи с этим событием, почему-то обговаривается мало.
Мы обнаружили минимум пять способов, благодаря которым богатые инсайдеры получают прибыль от слияния за счет средних инвесторов.
1. Взимание платы с менее состоятельных людей за стейкинг как услугу
Если у кого-то меньше 32 ETH (~ $54 000 ), необходимых для активации ключей валидатора в Ethereum 2, он не может участвовать в вознаграждениях Proof-of-Stake, которые выплачиваются в размере 3-18 % в год. Упущение даже консервативно подсчитанного годового вознаграждения в размере 4% равносильно потере половины позиции, на которую в противном случае приходилось бы делать ставки, каждые 17 лет, поэтому инвесторам ETH необходимо использовать стейкинг как услугу.
Существуют различные сервисы для стейкинга ETH с третьей стороной, которая будет проверять блоки от вашего имени и передавать некоторые из своих вознаграждений за стейкинг. Разумеется, администраторы этих сервисов берут комиссию ⏤ первый пример того, как богатые инсайдеры вытягивают деньги у розничных трейдеров в преддверии The Merge.
2. Торговля депривязками ETH, поставленными Lido
Как отмечалось выше, передача вознаграждений за стейкинг без минимума в 32 ETH стимулирует розничных инвесторов размещать свои меньшие позиции в ETH с помощью служб стейкинга. Такие сервисы возвращают проприетарный токен «staked ETH» в качестве представления своей позиции.
Например, самым популярным поставщиком стейкинга как услуги Ethereum 2 является Lido, который возвращает пользователям свой собственный токен в обмен на их депозиты ETH. Протокол позволяет депонировать монеты в релевантный контракт и получить взамен сумму «производных» токенов, которые можно использовать в DeFi-сервисах. В случае с Ethereum это токены stETH. Администраторы Lido контролируют приватные ключи к ETH на сумму $7,7 млрд, что составляет треть всех ETH на Proof-of-Stake.
Lido выпустила stETH на $7,2 млрд. Компания утверждает, что ETH и stETH торгуются по паритету 1:1, но, увы, привязка между ETH и stETH, периодически нарушается. Это второй пример того, как богатые инсайдеры извлекают деньги из розничных трейдеров через слияние Ethereum — торговля stETH без привязки.
stETH компании Lido стал первой популярной целью для богатых инсайдеров, извлекающих выгоду из сделки с депривязкой. На фоне краха Celsius и Three Arrows Capital в июне 2022 года, обе из которых владели большими пакетами stETH, ⏤ трейдеры начали продавать stETH со скидкой по сравнению с ETH. На самом низком уровне stETH продавался на 9% дешевле, чем ETH. Через несколько дней он полностью восстановил свою привязку.
Хуже того, stETH продолжает восстанавливать свою привязку и терять ее, повторяя циклы арбитражной прибыли. Сегодня stETH на сумму более $5 млрд торгуется примерно на 3% ниже, чем ETH, что дает возможность для арбитража еще на $140 млн.
3. Арбитраж cbETH
Третий пример просто отражает описанную выше модель. Та же арбитражная прибыль доступна с версией ETH на стейкинге Coinbase: cbETH. Существуют cbETH на сумму более $1 млрд, и он тоже теряет привязку — сегодня cbETH торгуется на 5% дешевле, чем ETH ⏤ дельта составляет $50 млн.
4. Lido взятки
В отличие от Coinbase, Lido позволяет членам своего DAO голосовать по вопросам управления, выбранным его администраторами. Голоса подаются на основе так называемого управляющего токена Lido, LDO.
Токены управления (гавернанс-токены) подвержены взяткам. Поскольку голосование в разных юрисдикциях в значительной степени не регулируется, индустрия взяток DAO отлично зарекомендовала себя. Настолько, что целая организация под названием Convex, контролирующая $4 млрд, существует почти исключительно для того, чтобы получать выгоду от подкупа другой многомиллиардной организации — Curve.
Держатели LDO прямо публикуют свои ставки — цену за голоса в пользу того, кто предложит самую крупную взятку. Это четвертый пример того, как богатые инсайдеры извлекают деньги из розничных трейдеров через слияние Ethereum: они подкупают держателей токенов LDO, чтобы те действовали в их интересах.
Стоит повторить, как отмечалось выше, что LDO Lido контролирует голосование примерно за одну треть всех ETH с Proof-of-Stake.
5. MEV
Пятый пример — это текущая извлекаемая ценность майнера (MEV), которая продолжается до завершения слияния и трансформируется в форму Proof-of-Stake: «MEV-Boost». MEV (и его эквивалент в Proof-of-Stake, MEV-Boost) позволяют состоятельным инсайдерам систематически опережать сделки, ставя в невыгодное положение обычных инвесторов, которые не могут позволить себе платить за дорогое, устойчивое к MEV программное обеспечение. MEV получила миллиарды долларов от средних инвесторов, чьи заказы были выполнены заранее или принудительно перераспределены.
Состоятельные инсайдеры и финансовые профессионалы будут продолжать использовать эти пять тактик, а также множество альтернативных стратегий и вариаций, чтобы обогатиться во время слияния Ethereum. Неисчислимое количество управляющих фондами незаметно маневрируют многомиллионными сделками, которые идут вразрез с интересами средних инвесторов. И пока они могут извлекать прибыль, они будут продолжать это делать.
ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: ASML – важнейшая технологическая компания мира, о которой мало кто знает
