Уолл-Стріт побоюється афтершоку на 1 трильйон доларів через боргову угоду
Фото: unsplash.com
Сполучені Штати опинилися в небезпечній близькості до межі федерального боргу. Ця загроза, що насувається, викликала стурбованість на Уолл-стріт і на фінансових ринках, викликавши побоювання потенційно катастрофічних наслідків.
Контекст
Межа федерального боргу є максимальною сумою грошей, яку уряд США може зайняти для виконання своїх фінансових зобов’язань. Він є найважливішою гарантією відповідального фінансового управління та запобігання надмірному запозиченню. Однак досягнення ліміту боргу ставить під загрозу економіку країни і може мати серйозні наслідки як для внутрішніх, так і світових фінансових ринків.
Нині США балансують межі перевищення ліміту федерального боргу. Нездатність підвищити ліміт боргу означатиме, що уряд США не зможе позичати більше грошей для виконання своїх зобов’язань, включаючи виплату допомоги із соціального забезпечення, зарплати військовим та відсотків за іншими непогашеними боргами. Докладно ми про це писали у статті: Мінфін США назвав дату можливого дефолту: деталі.
Якщо ліміт боргу не збільшиться, уряд США ризикує не виконати свої фінансові зобов’язання. Це може призвести до низки серйозних наслідків, включаючи зниження кредитного рейтингу країни, втрату довіри інвесторів, збільшення вартості запозичень та потенційний глобальний економічний спад. Наслідки вийдуть за межі Уолл-Стріт, торкнувшись підприємств, окремих осіб та економіки по всьому світу.
Занепокоєння Уолл-Стріт та можливі наслідки
Проблема полягає навіть не в тому, що США ось-ось можуть оголосити дефолт (хоча це теж досить велика проблема). Побоювання, що панують на Уолл-Стріт, пов’язані з тим, що саме законодавче рішення про підняття стелі боргу не пройде для ринку безслідно.
Експерти у фінансовій галузі очікують, що законодавці зрештою укладуть угоду, уникнувши катастрофічного дефолту, навіть якщо справа дійде до останньої хвилини. Однак це не означає, що економіка залишиться неушкодженою після виснажливого протистояння або подальших спроб Мінфіну повернутися до нормального життя коштом збільшення запозичень.
“Найбільше мене турбує що коли проблема з лімітом боргу буде вирішена – а я думаю так і буде – ви зіткнетеся з дуже, дуже глибоким і раптовим витоком ліквідності”, – сказав Бергманн, засновник нью-йоркської Penso Advisors. “Це не очевидно, але це дуже реально. І ми вже бачили, що таке падіння ліквідності справді негативно впливає на ринки ризику, такі як акції та кредит”.
Уолл-Стріт глибоко стурбована можливістю афтершоку в результаті угоди щодо обмеження боргу.
Казначейству доведеться з усіх сил намагатися поповнити свій буфер готівки, що виснажується, щоб зберегти свою здатність оплачувати зобов’язання коштом потоку продажів казначейських векселів. Сплеск пропозиції, який до кінця третього кварталу оцінюється у більш ніж 1 трильйон доларів, швидко виснажить ліквідність із банківського сектору, підвищить ставки короткострокового фінансування та затягне гайки економіці США, оскільки вона перебуває на порозі рецесії. За оцінкою Bank of America Corp., це матиме такий самий економічний ефект, як підвищення процентної ставки на чверть пункту.
Вже обтяжені вищими витратами за позиками внаслідок агресивних посилювальних заходів Федеральної резервної системи, деякі компанії почали відчувати труднощі, і економічне зростання почало сповільнюватися.
Очікується, що після розв’язання питання про ліміт боргу грошові резерви США, що зберігаються на Загальному рахунку казначейства, до кінця червня зростуть до 550 мільярдів доларів порівняно з поточним рівнем приблизно 95 мільярдів доларів. Через три місяці оцінки показують, що резерви досягнуть 600 мільярдів доларів. Ці коливання матимуть ефект перетікання ліквідності у фінансову систему, оскільки резерви готівки по суті функціонують як поточний рахунок уряду у Федеральній резервній системі, відображений у пасиві балансу центрального банку.
Проблема на трильйони доларів
Коли Казначейство випускає більше векселів, ніж потрібно протягом певного періоду, його рахунок набухає, витягуючи готівку з приватного сектора і депонуючи їх на рахунок Казначейства у Федеральній резервній системі. Ще одним важливим фактором, який слід враховувати, є механізм угоди про зворотний викуп Федерального резерву, відомий як RRP, коли фонди грошового ринку тимчасово депонують готівку в центральному банку за ставкою трохи вище за 5%.
Зараз оцінюється в більш ніж 2 трильйони доларів, програма RRP також є зобов’язанням для Федеральної резервної системи. Отже, якщо рахунок казначейства збільшується, а RRP знижуються, витік резервів буде менш серйозним. Проте Метт Кінг із Citigroup Inc. вважає, що фонди грошового ринку, швидше за все, продовжать зберігати свої кошти в RRP, що має на увазі суттєве виснаження банківських резервів при різкому збільшенні грошових резервів Казначейства.
Цей відтік ліквідності збігається з тим, що великі центральні банки скорочують ліквідність коштом агресивних кампаній посилення і зусиль зі скорочення балансів. У міру того як ліквідність глобальних центральних банків за останні шість місяців переходить від значного попутного вітру до потенційно суттєвого зустрічного вітру, Кінг попереджає про зсув, що насувається, у бік неприйняття ризику.
Прия Місра з TD Securities поділяє побоювання щодо браку резервів, що може порушити роботу ринків фінансування, що мають вирішальне значення для операцій на Уолл-Стріт. Дефіцит резервів істотно впливає на ставки РЕПО, що зазвичай спричиняє сплеск неприйняття ризику. Місра пояснює, що хедж-фонди, чиї бізнес-моделі ґрунтуються на запозиченні грошей, зіткнуться з вищими ставками й, можливо, не захочуть давати кредити.
Аналогічні збої на ринках фінансування відбулися під час епізоду із встановленням стелі боргу у 2017–2018 роках, коли Казначейство випустило векселі на суму 500 мільярдів доларів протягом приблизно шести тижнів. Щоб пом’якшити потенційну турбулентність ринку, Казначейство залучило первинних дилерів до обговорень протягом останнього періоду відшкодування, закликаючи до пильності при моніторингу ринкових умов, щоб уникнути швидкого поповнення грошових резервів.
Джером Шнайдер, голова відділу короткострокового управління портфелем та фінансування в Pacific Investment Management Co., наголошує, що Казначейство має поповнити свої грошові резерви, що призведе до вилучення ліквідності із системи. Слова Шнайдера підкреслюють потенційно далекосяжні наслідки боргової угоди, що поширюються навіть на політику Федеральної резервної системи.
За словами стратега Barclays Plc Джозефа Абате, якщо фонди грошового ринку утримаються від отримання готівки з RRP для купівлі нових випущених векселів, подальше «пропорційне виснаження банківських резервів» змусить Федеральну резервну систему переглянути свою річну програму кількісного посилення.
Підсумок
У міру наближення крайнього терміну для врегулювання стелі боргу Уолл-Стріт залишається в напрузі, повністю усвідомлюючи значні наслідки, які можуть торкнутися фінансової системи та економіки в цілому. Складний взаємозв’язок між балансом готівки Міністерства фінансів, політикою Федеральної резервної системи та динамікою ринку фінансування, безперечно, сформує ландшафт після ухвалення резолюції, вимагаючи пильної уваги як з боку інвесторів, так і з боку політиків.
Афтершок у розмірі 1 трильйона доларів належить до потенційних економічних наслідків угоди щодо обмеження боргу. Він відображає величину фінансового шоку, який може прокотитися світовими ринками, якщо США не виконає своїх боргових зобов’язань. Такий сценарій, ймовірно, викличе значну волатильність ринку з потенційними втратами, що обчислюються трильйонами доларів.
Вплив порушення ліміту боргу відіб’ється на всій економіці США і матиме далекосяжні наслідки для світових ринків. Довіра інвесторів різко впаде, що призведе до сильного падіння цін на акції та збільшення вартості запозичень для уряду та корпорацій. Щобільше, це може спровокувати ефект доміно, спричинивши фінансову нестабільність, втрату робочих місць та потенційну рецесію.
Досліджуйте цю тему докладніше тут:
- Circle переводить $8,7 млрд в РЕПО через загрозу дефолту США
- США можуть оголосити дефолт: причини та наслідки
- Ставки хедж-фондів сигналізують про проблеми економіки США
За матеріалами Bloomberg
Telegram
Viber