Дробление может стать мощным инструментом для стимулирования ликвидности и привлечения новых инвесторов, особенно в случаях, когда цена акций выросла до уровня, который делает их менее доступными для широкого круга покупателей. В этой статье мы рассмотрим, как именно работает дробление акций и почему это имеет значение для инвесторов и компаний
Фото: freepik.com
Дробление акций — это одна из самых распространенных финансовых практик на фондовом рынке, которая вызывает интерес как у новичков, так и у опытных инвесторов. Оно дает возможность компаниям поддерживать свою привлекательность на рынке, делая акции более доступными, без изменения общей стоимости компании.
Если вы только начинаете изучать дробление акций, то, возможно, слышали некоторые аналогии с пирогом. Независимо от того, разрезаете ли вы его на четыре или восемь кусков (или разрезаете на 24 кусочка), это все равно один и тот же пирог.
Компания может разделить свои акции в соотношении 2:1, 4:1 или даже 10:1. Количество акций увеличивается, но цена за акцию пропорционально снижается, поэтому в итоге общая стоимость компании остается одинаковой до и после дробления.
Что такое дробление акций
Дробление акций — это решение компании создать больше акций путем разделения имеющихся акций на несколько новых. Стоимость общего количества акций — рыночная капитализация компании — остается неизменной, просто их становится больше.
Вот очень простой пример:
- Компания имеет 10 акций стоимостью $10 каждая, общая стоимость которых составляет $100.
- Компания решает провести дробление по принципу «две за одну».
- Теперь есть 20 акций, которые торгуются по $5 за штуку. Общая стоимость всех акций все еще составляет $100.
Это довольно просто. Но когда вы посмотрите на причины дробления акций, то увидите, что все может быть гораздо сложнее. Акции, по сути, оцениваются на основе сегодняшних фундаментальных показателей плюс ожидания относительно завтрашних фундаментальных показателей. Именно эта вторая часть может повлиять на стоимость компании во время и после сплита.
Почему компании проводят дробление акций
Дробление акций является эффективным финансовым инструментом, который компании используют для достижения ряда целей на фондовом рынке. Основные причины проведения дробления акций включают:
- Доступность. Более низкая цена акций облегчает их приобретение, особенно для мелких инвесторов. Сюда входят инвесторы, предпочитающие использовать опционные контракты для управления рисками и потенциальным доходом от акций, которыми они владеют; стандартный размер контракта на 100 акций делает более дорогие акции недосягаемыми для некоторых трейдеров опционами.
- Включение в индекс. Некоторые фондовые индексы, в частности промышленный индекс Доу-Джонса, являются ценово-взвешенными, то есть компания, желающая присоединиться к индексу, должна иметь (среди прочих критериев) цену, которая попадает в определенный диапазон.
- Повышение ликвидности. Увеличение количества акций после дробления может значительно повысить ликвидность на рынке. Когда больше инвесторов могут покупать и продавать акции, это способствует росту торговой активности. Ликвидность позволяет быстрее и легче проводить операции с акциями, что выгодно для всех участников рынка.
- Сигнал об уверенности компании. Компании, которые проводят дробление акций, подают сигнал рынку о своей стабильности и оптимистичных ожиданиях относительно будущего. Дробление акций обычно проводится, когда компания хорошо развивается, и это может быть воспринято инвесторами как положительный знак.
В качестве примера возьмем дробление акций Amazon (AMZN) в соотношении 20 к 1 в 2022 году. До дробления одна акция стоила инвестору около $2 785. После дробления цена каждой акции составляла около $139. Это достаточно доступно. И, как следствие, в день дробления акции выросли более чем на 4%.
Уоррен Баффет, Berkshire Hathaway и дробление акций
Не все компании считают, что дробление акций — это хорошая идея. Возьмем Berkshire Hathaway (BRK-A) — холдинговую компанию легендарного инвестора Уоррена Баффета и его управленческой команды. Сейчас одна акция стоит около $700 000. Это значительно выше стоимости рядового американского дома. Кстати, в этом году рыночная стоимость Berkshire Hathaway Баффета впервые превысила $1 трлн.
Почему Баффет и его команда не разделили акции Berkshire? Он считает, что акции должны отражать стоимость, которую компания накопила со временем. Учитывая это, Berkshire котирует отдельный класс акций «B» (BRK-B), который по состоянию на сейчас торгуется по цене около $465 за акцию. Акции класса «В» могут быть разделены (и фактически были разделены в соотношении 50:1 еще в 2010 году), они имеют гораздо меньше права голоса, чем акции класса «А», но они намного доступнее.
Способствует ли дробление акций росту доходности
Согласно исследованию Колумбийского университета, дробление акций имеет тенденцию генерировать «аномальные прибыли». А поскольку фундаментальные показатели компании сами по себе не меняются, возможно, в этом есть что-то от «сигнального эффекта». Как следствие, эти компании видят рост будущих прибылей в течение двух лет после дробления акций.
Другими словами, историческая последовательность говорит в пользу сплита акций, но помните, что в конечном итоге долгосрочные фундаментальные показатели компании — это то, что в конечном итоге подтверждает или опровергает цену ее акций, независимо от того, решила ли она разделить свои акции. О фундаментальном анализе и о том, как он может помочь определить стоимость акций, читайте в нашей статье.
Является ли дробление акций полезным для инвесторов
Исторически сложилось так, что после дробления акций, как правило, следуют «бычьи» результаты, часто в виде более высоких ожиданий по прибыли, а иногда и роста показателей. Но не стоит воспринимать это как должное — в мире биржевой торговли нет ничего доподлинно известного наперед.
Некоторые активные трейдеры покупали акции за несколько недель до дробления и продавали их за несколько дней до самого дробления. Когда-то это срабатывало, но в наши дни, похоже, достаточно трейдеров поняли эту игру, что делает ее менее надежной (и прибыльной). То, что когда-то было самосбывающимся пророчеством, сейчас является просто устаревшей тактикой, которая, возможно, не стоит вашего времени, усилий и риска.
Тем не менее, если разделение может повлиять на включение (или исключение) компании из индекса, то здесь могут быть определенные возможности. Как минимум, на это стоит обратить внимание.
Какие самые распространенные соотношения дробления акций
Дробление акций обычно выражается в коэффициентах, отражающих, сколько новых акций акционер получит за каждую акцию, которой он владеет. Вот некоторые из самых распространенных соотношений, используемых при дроблении акций:
- Сплит 2 за 1: акционеры получают две акции за каждую акцию, которой они владеют. Это фактически вдвое снижает цену за акцию.
- Сплит 3 за 1: акционеры получают три акции за каждую принадлежащую им акцию. Это снижает цену за акцию до трети ее первоначальной стоимости.
- Сплит 4 за 1: акционеры получают четыре акции за каждую принадлежащую им акцию. Это снижает цену за акцию до четверти ее первоначальной стоимости.
- Дробление 5 на 1: акционеры получают пять акций за каждую принадлежащую им акцию. Цена за акцию снижается до одной пятой.
- Дробление 10 к 1: акционеры получают десять акций за каждую принадлежащую им акцию. Это значительно снижает цену за акцию до одной десятой.
- Реверсное дробление акций: При реверсном дроблении компании объединяют акции, чтобы повысить их цену. Самые распространенные соотношения — 1 к 2, 1 к 3 или 1 к 10, то есть акционеры получают одну акцию за каждые две, три или десять акций, которыми они владеют.
Почему реверсный сплит является медвежьим
Во-первых, компания, чьи акции катастрофически недополучают прибыль, может решить провести обратный сплит, чтобы (искусственно) повысить цену акций. Это может выглядеть как подмена понятий, но в некоторых случаях это необходимо.
Например, компании, цены на акции которых падают ниже определенного уровня, рискуют быть изгнанными с Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) или Nasdaq. Повышение цены акций с помощью обратного дробления может быть единственным способом остаться на бирже.
В годы своего расцвета акции General Electric (GE) дробились несколько раз. Но когда в 2010-х годах для компании наступили трудные времена, акции упали настолько низко, что GE сократила свои ежеквартальные дивиденды. В 2021 году компания провела реверсное дробление акций в соотношении 1:8, что уменьшило количество акций с около восьми миллиардов до одного миллиарда и, соответственно, подняло цену акций в восемь раз — с $5 до $40 за акцию.
Итог
Как пирог остается пирогом, независимо от того, как вы его нарезаете, так и дробление акций не меняет фундаментальных принципов компании. Но на этом аналогия заканчивается. Дробление акций часто может стимулировать спрос, то ли из-за большей доступности, то ли из-за спроса со стороны менеджеров фондов, то ли из-за «сигнального эффекта».
Хотя дробление акций, как правило, является «бычьим» — по крайней мере, в краткосрочной перспективе — фундаментальные показатели компании со временем будут определять будущую стоимость каждой акции. Поэтому, если вы хотите инвестировать в акции, которые готовятся к дроблению, помните, что ваше решение должно основываться на общем состоянии компании и перспективах ее роста, а также на том, соответствует ли оно вашим инвестиционным целям.
Вам может быть это интересно:
- Как не стать бегхолдером во время инвестирования: 9 типичных ошибок трейдера
- Миллиарды инвестиций в Украину: во что вкладывают иностранцы во время полномасштабной войны
- Куда инвестирует и с чего имеет прибыль Berkshire Уорена Баффета
Вспомогательные источники: finra.org, gsb.columbia.edu, buffett.cnbc.com
