Долларизация блокчейна: что это значит

Становится все более очевидным, что стабильные монеты стали доминирующим средством расчетов по транзакциям в публичных блокчейнах, оттеснив на второй план «родные» криптоактивы (такие, как Bitcoin/Ether). Это не входило в планы ни архитекторов этих блокчейнов, ни их сообществ

Фото: pixabay.com

Согласно данным, представленным Ником Картером на криптовалютном мероприятии Token2049, на долю стабильных монет приходится около 10% от общего объема криптовалютного рынка, но около 70%-80% стоимости транзакций, совершаемых на блокчейне.

В то время как большинство показателей свидетельствуют о стагнации интереса к использованию основных криптовалют, популярность стейблкоинов высока и продолжает расти: стоимость транзакций в стейблкоинах оставалась достаточно стабильной на протяжении последних двух лет «медвежьего» рынка, а количество ежемесячных активных пользователей продолжает расти.

Согласно данным, собранным компанией Brevan Howard Digital, USDT и USDC продолжают тенденцию к росту числа еженедельных активных адресов, а основными блокчейнами, на которых наблюдается их использование, являются Tron и BSC. Недельное количество транзакций для основных стейблов приближается к абсолютному максимуму.

Ethereum L2, такие, как Arbitrum, Polygon и Optimism, также набирают обороты в качестве расчетных площадок для стейблкоинов. Раньше Ethereum L1 был доминирующей площадкой для таких стейблкоинов, как USDC и USDT, но Tron стал конкурировать с ним по объему расчетов. Становится все более очевидным, что Tether на Tron является самым популярным цифровым активом, используемым во всем мире — особенно на развивающихся рынках.

В то же время использование «родных» криптоактивов, таких, как Bitcoin и ETH, похоже, снижается — даже на фоне восстановления их цен. Разговоры вокруг Биткоина и Эфира больше связаны с появлением финансовых продуктов, таких как ETF, или со стейкингом в случае ETH. Они имеют мало общего с реальным использованием этих блокчейнов.

Таким образом, появление стейблкоинов ставит под сомнение тезисы, в которые давно верили криптовалютные энтузиасты. Безусловно, Биткоин и Ethereum востребованы в качестве хранилища стоимости, но энтузиасты долгое время считали, что эти активы станут средством обмена и расчетной единицей.

Однако если люди предпочитают совершать операции на блокчейне в токенизированных долларах, то эти представления ставятся под сомнение. Кроме того, пользователи предпочитают не подвергаться излишней волатильности, если хотят совершить трансграничную сделку.

Стейблкоины — паразиты блокчейнов?

Возникает вопрос: «Являются ли стейблкоины паразитирующими «халявщиками», заимствующими безопасность блокчейна и не дающими ничего взамен?» Биткоинеры склонны считать, что это так, и в значительной степени препятствуют использованию стабильных монет в блокчейне Биткоина (недавно Tether отказался от использования протокола Omni на Биткоине, благодаря которому он и появился на рынке).

Биткоинеры уверены, что стабильные монеты негативно влияют на использование BTC в качестве средства обмена, поэтому стараются подтолкнуть пользователей к использованию таких инструментов, как Lightning. Однако по большинству показателей использование Lightning застопорилось: объем TVL составляет всего $150 млн, в то время как рыночная стоимость стабильных монет достигает $125 млрд.

Однако потенциальные изменения не за горами. Компания Lightning Labs выпустила протокол Taproot Assets, позволяющий эффективно выпускать активы (включая стейблкоины) на Bitcoin. Стейблкоины могут вернуться в Биткоин через подобные протоколы, но при этом им придется создавать ликвидность, инструментарий и сетевые механизмы с нуля.

Длительное идеологическое сопротивление Биткоина стейблкоинам привело к его отставанию от других блокчейнов. Что иронично, поскольку первый крупный стейблкоин, Tether, как уже говорилось, был впервые выпущен на Биткоине через Omni.

Достоинство стейблкоинов заключается в том, что они создают спрос на блокчейн — стимулируют комиссии, необходимые для оплаты майнинга, а значит, и безопасности. В долгосрочной перспективе Биткоин окажется в более выгодном положении, если сможет использовать часть спроса на транзакции в стабильных монетах. Однако ему предстоит пройти сложный путь.

Руководство Ethereum, напротив, признало, что в долгосрочной перспективе неродные активы будут доминировать в транзакционном спросе. С помощью EIP-1559 они создали систему, гарантирующую, что транзакции, даже с неродными активами, будут приводить к прямому сжиганию Ether. Это обеспечило гармонизацию интересов между самим Эфиром и использованием блокчейна Ethereum, даже если транзакции проводились с токенизированными долларами США.

Таким образом, увеличение спроса на транзакции в долларах США в Ethereum означает увеличение капитала, возвращаемого держателям Эфира. Кроме того, переход Ethereum на стейкинг создал положительный перенос вокруг актива, что означает возможность создания стейблкоинов, которые отслеживают курс доллара, но полностью основаны на обеспечении стейк-эфиром. В этих двух отношениях рост числа стабильных монет не обязательно плох для Ethereum, даже если он оттесняет Ether на второй план в качестве средства обмена.

Однако Ethereum сталкивается с риском «гонки на дно» с точки зрения того, где будут обращаться сами стабильные монеты. Конечным пользователям может быть все равно, какой блокчейн они используют, их больше волнуют комиссии. Таким образом, в последнее время в пространстве стабильных монет значительный перевес у Tron, а дешевые и быстрые расчеты на Solana привели к тому, что часть стабильных монет стала использоваться и там.

Visa Crypto недавно одобрила Solana в качестве блокчейна для стабильных монет. Эти блокчейны также столкнутся с проблемой согласования использования стабильных монет со стоимостью их собственных токенов. Даже если значительное количество транзакций в долларах США перейдет на Solana, неясно, как это отразится на стоимости SOL или безопасности самого блокчейна. Скорее всего, многие блокчейны возьмут пример с Ethereum и найдут способ превратить использование неродных активов в накопление стоимости родного токена.

Очевидно, что стейблкоины — это серьезные финансовые рельсы, конкурирующие с устоявшимися расчетными сетями TradFi. Они явно хороши для финансовой доступности и защиты от инфляции. Однако вопрос о том, насколько они полезны для самих блокчейнов, остается открытым.

Вам может быть это интересно:

• Стейблкоины: все, что нужно знать про будущее цифровых денег
• Цифровая валюта как шаг в будущее: Перспективы электронных денег в мире
• Что будет дальше с гривневыми депозитами: прогнозы финансовых экспертов