Каким будет курс гривны? Это один из главных экономических вопросов, который волнует и украинский бизнес, и граждан, и международных партнеров, и даже врагов. Определять его будут как внутренние процессы, в частности, действия Нацбанка, так и внешние факторы, такие как международная помощь
Курс гривны в 2025 году: прогнозы экспертов и ключевые факторы влияния Фото: freepik.com
Чтобы разобраться в том, какие сценарии могут ждать гривну, мы обратились за комментариями к аналитикам одного из крупнейших операторов украинского рынка обмена валют — КИТ Group, кандидату экономических наук и независимому эксперту Александру Хмелевскому, а также вице-президенту Ассоциации украинских банков и председателю правления Глобус Банка Сергею Мамедову.
Какие внутренние экономические факторы будут больше всего влиять на курс гривны в 2025 году (в частности, монетарная политика НБУ, государственный бюджет, уровень инфляции)?
Как отметили аналитики КИТ Group, среди внутренних факторов определяющим остается монетарная политика Национального банка Украины: он продолжит использовать интервенции и механизмы регулирования ликвидности для поддержания определенной им «политики контролируемой гибкости курса».
«Прогнозируемый в государственном бюджете среднегодовой курс на уровне 45 грн/$ сигнализирует о вероятной умеренной девальвации, которая позволит правительству увеличить поступления в бюджет через таможенные и акцизные платежи, а также привлечь в экономику дополнительную массу гривны в результате возврата экспортной выручки, — говорят специалисты. — В то же время высокие инфляционные и девальвационные ожидания населения и бизнеса могут стать основным дестабилизирующим драйвером. Если эти ожидания трансформируются в ажиотажный спрос на валюту, это существенно усилит давление на гривну».
В КИТ Group пояснили, что отдельного внимания требует оценка сворачивания бизнес-активности путем ликвидации физлиц-предпринимателей и небольших предприятий: это может быть как симптомом экономического спада, так и проявлением массового перехода бизнеса в тень, что также создаст дополнительный спрос на валюту.
Интересное по теме: Внедрение банками стейблкоинов: как эта перспектива повлияет на рынок
Александр Хмелевский, кандидат экономических наук, сначала отметил, что уровень инфляции не влияет на валютный курс, добавив, что вместе с тем валютный курс влияет на уровень инфляции, поскольку изменение валютного курса может привести к подорожанию или удешевлению импортных товаров.
«Государственный бюджет, в том числе и размер его дефицита, не имеет непосредственного влияния на валютный курс. Однако, Госбюджет Украины содержит показатель валютного курса гривны. Как показал опыт 2024 г., фактический валютный курс соответствовал валютному курсу, заложенному в Госбюджете. Поэтому можно рассматривать среднегодовой валютный курс 45 грн. за доллар, который заложен в бюджете на 2025, как показатель, которого будет придерживаться Нацбанк, осуществляя свою валютную политику», — сказал специалист.
По его словам, монетарная политика НБУ, в частности денежная масса и учетная ставка, могут влиять на валютный курс. Увеличение количества денег в обращении часто приводит к падению курса гривны. В 2024 г. денежная масса выросла на 13,4%, в то время как гривна обесценилась на 10,6%.
«В 2025 г. ожидается дальнейший рост денежной массы, что будет приводить к девальвации гривны. Во многих случаях учетная ставка влияет на валютный курс. Повышение процентных ставок приводит к укреплению национальной валюты, или по крайней мере сдерживает ее падение. Однако, в Украине, в условиях войны, есть много других факторов, которые преобладают влияние процентных ставок на валютный курс. Поэтому изменение учетной ставки НБУ не будет иметь влияния на курс гривны», — поделился своим мнением Александр Хмелевский в комментарии для PSM.
Курс гривны в 2025 году: прогнозы экспертов и ключевые факторы влияния Фото: pixabay.com
Сергей Мамедов, вице-президент Ассоциации украинских банков, также в первую очередь подчеркнул значительное влияние стратегии регулятора на будущий курс гривны. По его словам, важной будет стратегия, направленная на уравновешивание спроса и предложения, — благодаря действию режима «управляемой гибкости» Нацбанк, как основной игрок рынка, имеет достаточно рычагов влияния на курсовые показатели, в частности через механизм валютных интервенций, который максимально насыщает спрос.
Среди других факторов, которые будут иметь влияние на курс, он отметил:
- Изменения в монетарных инструментах в поддержку гривны — речь идет о размере учетной ставки, повышение которой направлено на укрепление гривны и «гашение» инфляции.
- Экономическое развитие страны: преодоление инфляции, развитие основных отраслей таких, как, например, строительство, АПК, ВПК и тому подобное.
- Ход войны, противодействие врагу и преодоление возможных последствий от военной агрессии.
- Социально-психологические факторы: способность общества жить под постоянным прессингом вражеских ИПСО, единство перед новыми военными вызовами и т.п.
«Понимаем, что валютный рынок может зависеть не только от отдельного фактора, а от сочетания большинства из них. И курсовые изменения могут быть, как ситуативными, так и системными. Однако мы склонны считать, что благодаря эффективной стратегии Нацбанка валютный рынок будет оставаться уравновешенным», — сказал председатель правления Глобус Банка.
Как международные факторы, такие как колебания цен на энергоносители, геополитическая ситуация и сотрудничество с МВФ, будут влиять на стабильность гривны?
Как пояснили аналитики КИТ Group, одного из крупнейших операторов украинского рынка обмена валют, внешние факторы продолжают в значительной степени влиять на курс гривны.
«Ситуация с безопасностью остается важным источником рисков: любое осложнение торговых маршрутов или эскалация военных действий способны негативно сказаться на экспорте и валютных поступлениях. Важно вспомнить о вероятных «валютных войнах» между США и ЕС, о которых сигнализируют представители окружения избранного президента США Дональда Трампа. Они могут спровоцировать глобальную валютную турбулентность. При таких условиях драйверами курса гривны станут не внутренние причины, а ситуация на международных валютных рынках», — отмечают эксперты.
Они отметили, что в то же время продолжение стабильных и достаточных поступлений внешней помощи от союзников Украины и международных финансовых институтов останется важным стабилизирующим фактором, поскольку обеспечит доступ к финансовой поддержке и сгладит действие других девальвационных факторов.
Читайте популярное: Что ждет криптовалютный рынок в 2025 году: тренды и прогнозы
Независимый эксперт Александр Хмелевский подчеркнул, что Украина имеет дефицит внешней торговли.
«В 2024 г. дефицит внешней торговли товарами достиг $29,1 млрд, что является рекордом за всю историю Независимой Украины. Он покрывается валютными интервенциями НБУ, и его увеличение приводит к росту продаж валюты Нацбанком и сокращает валютные резервы, что оказывает негативное влияние на валютный курс», — объясняет специалист.
По его словам, поскольку Украина зависит от импорта энергоносителей, то рост цен на них увеличит дефицит внешней торговли, что будет способствовать девальвации гривны.
«Хотя средства, которые предоставляет МВФ Украине лишь формально пополняют валютные резервы и не могут быть использованы для валютных интервенций, однако сотрудничество с МВФ открывает путь для привлечения других кредитов, которые позволяют НБУ поддерживать валютный курс. Прекращение сотрудничества с МВФ может вызвать панические настроения на рынке и увеличить спрос на валюту», — добавил Александр Хмелевский.
Он также подчеркнул, что сейчас в основном на валютный курс влияет война, продолжаются боевые действия, под ударами врага находятся предприятия, инфраструктура, жилье граждан. Обострение боевых действий, захват врагом новых территорий, поражение критической инфраструктуры приведет к росту спроса на валюту. И наоборот, начало мирных переговоров, будет способствовать стабилизации курса гривны. Валютный курс сильно зависит от иностранных кредитов, которые получает Украина. Любое сокращение кредитных поступлений, или их задержка может усилить девальвацию гривны.
Сергей Мамедов, председатель правления Глобус Банка, в комментарии PMS пояснил, что именно объем получаемой международной финансовой помощи, которая позволяет покрывать значительную часть расходов бюджета, останется одним из главных международных факторов влияния на устойчивость украинской валюты. При этом он отметил, что действия Нацбанка на валютном рынке становятся более вариативными, более раскованными, что в конечном итоге положительно влияет на курсовые показатели.
«Международные экономические и политические факторы также будут определять курс гривны. Многое будет зависеть от стоимости экспортируемой украинской продукции на мировых рынках до позиции ЕС и США относительно реального плана завершения войны», — сказал специалист.
Курс гривны в 2025 году: прогнозы экспертов и ключевые факторы влияния Фото: unsplash.com, freepik.com
Каких сценариев по курсу гривны следует ожидать при условии различных экономических или политических вызовов?
В комментарии PaySpace Magazine аналитики КИТ Group рассказали, что при благоприятных условиях, таких как умеренная инфляция, стабильное выполнение бюджета и активное сотрудничество с международными финансовыми партнерами, гривна может удерживаться в пределах 42-44 грн/$ в течение первого полугодия.
«В базовом сценарии, учитывая прогнозируемый рост спроса на валюту из-за импортной активности, курс может постепенно сместиться до 44-45 грн/$, что в целом соответствует бюджетному курсовому прогнозу среднегодового курса 45 грн/$», — пояснили эксперты.
По их словам, реализация всех этих сценариев, за исключением фактора безопасности, зависит от способности регулятора и правительства эффективно управлять рисками и адаптировать экономику к внутренним и внешним вызовам.
«Учитывая текущую динамику событий в сфере безопасности и экономики, мы не имеем оснований для анализа пессимистических сценариев», — резюмировали специалисты одного из крупнейших операторов украинского рынка обмена валют.
Читайте также: «Черные лебеди» 2025: события, которые могут изменить мир
Александр Хмелевский рассказал, что несмотря на продолжение войны и сложную ситуацию в экономике, Нацбанк имеет достаточный объем валютных резервов ($43 млрд на 1 февраля 2025 г.), чтобы удержать среднегодовой валютный курс, определенный в Госбюджете на 2025 г.
«Скорее всего в середине текущего года гривна достигнет курса 45 грн. за доллар. На конец года валютный курс может составить 48 грн. за доллар. В случае обострения боевых действий, внутренней дестабилизации страны, прекращения поступления иностранных кредитов, курс гривны может снизиться значительно сильнее», — высказал свое мнение кандидат экономических наук.
Сергей Мамедов имеет схожие взгляды на будущее курса гривны.
«На мой взгляд, в течение 2025 года ситуация на валютном рынке будет разворачиваться по типу текущего года: вполне возможны периоды относительной курсовой стабильности вперемежку с периодами активных изменений. При этом главным ориентиром, как и в этом году, будет заложенный курс в бюджет на 2025 год, то есть средневзвешенный курс может составить 45 грн/$», — сказал вице-президент Ассоциации украинских банков.
По его словам, есть ряд объективных экономических факторов, с учетом которых делались такие прогнозы. Это и ожидаемый уровень роста ВВП, уровень инфляции, объемы международной финансовой помощи, международная политика, направленная на поддержку Украины в войне (включая действия/поступки нового главы Белого Дома).
«В то же время изменения на валютном рынке будут медленными — без чрезмерных и неожиданных скачков. Ведь ожидается, что действие режима «управляемой гибкости» продлится и в 2025 году. Благодаря этому режиму НБУ удалось «успокоить» рынок, когда возникали обстоятельства, которые могли спровоцировать неконтролируемый рост курсовых показателей», — отметил председатель правления Глобус Банка.
Он также рассказал, что из-за того, что режим «управляемой гибкости» фактически стабилизирует рынок и выравнивает спрос и предложение, предполагается, что система валютного рынка вряд ли претерпит существенные изменения. Иными словами, валютные показатели на межбанке станут основными для наличного рынка.
«Собственно игроки на наличном рынке опираются именно на курсы межбанка, то есть разрыв между безналичным и наличным курсами будет оставаться на уровне 0,3-0,5 грн. Но при определенных обстоятельствах, например, когда предложение будет превалировать над спросом на наличном рынке, межкурсовая разница может значительно сократиться. Мы на пути постепенной минимизации разницы между курсами, однако в 2025 году скорее всего сохранится «статус кво»: официальный курс, курс межбанка и курс наличного рынка», — добавил эксперт.
Ознакомьтесь с другими популярными материалами:
Кто из финкомпаний получил штраф от НБУ и потерял лицензию в январе 2025 года — аналитика
НБУ обновил порядок выполнения межбанковских платежей
НБУ может отменить лимиты на карточные переводы, но есть условие — Пышный
Telegram
Viber