Регулирование криптовалют в Европе: переход на MICA, падение USDT и новые требования к компаниям

Еще несколько лет назад получить лицензию на деятельность в сфере виртуальных активов было относительно просто — особенно в таких странах, как Эстония. Но со временем рынок начали заполнять мошенники, и это заставило регуляторов пересмотреть подходы. Правила стали более жесткими, а контроль — гораздо более серьезным. Одним из ключевых шагов стало принятие регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets), который изменил правила игры не только для компаний, но и для отдельных криптовалют, в частности стейблкоина USDT.

Чтобы глубже разобраться в ситуации, мы пообщались с Андреем Рябчуком — основателем компании Akurateco, которая работает с 2019 года как white-label платформа для объединения и синхронизации платежных каналов. Это PCI DSS сертифицированное решение, которое открывает доступ к бизнес-возможностям платежной индустрии без необходимости инвестировать в собственную разработку

Регулирование криптовалют в Европе: переход на MICA, падение USDT и новые требования к компаниям Фото: chatgpt.com

Регулирование крипторынка в ЕЭЗ — как все начиналось

Как рассказал Андрей Рябчук, стремительное развитие крипторынка в Европейской экономической зоне в значительной степени началось именно со стран Балтии — прежде всего Эстонии.

В 2017 году это государство предложило максимально простую модель лицензирования для компаний, работающих с виртуальными активами (Virtual Asset Service Providers — VASP) — криптовалютами, токенами и NFT. Благодаря прозрачным, но на тот момент довольно лояльным требованиям, Эстония быстро стала привлекательной юрисдикцией для криптопроектов со всего мира.

Так, Эстония одной из первых стран Европы создала правовую основу для криптобизнеса. Компании должны были получить разрешение на обмен виртуальных активов на фиатные средства и предоставление услуг по хранению цифровых активов. Это помогло упорядочить рынок и создать основу для дальнейшего регулирования.

В октябре 2018 года FATF (Financial Action Task Force) официально признала виртуальные активы и поставщиков услуг, связанных с ними (VASP), как объекты финансового регулирования, закрепив соответствующие термины в своем глоссарии. Впоследствии, в июне 2019 года, организация приняла Интерпретативную ноту к Рекомендации 15, которая обязала страны внедрить эффективные механизмы лицензирования, надзора и применения стандартов борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма (AML/CFT) к деятельности VASP. Этот документ стал ключевой вехой в глобальном регулировании виртуальных активов и заложил основу для формирования национальных политик, в частности в странах Европейского Союза.

Со временем первоначальный либеральный подход привел к злоупотреблениям. В частности, по данным Financial Intelligence Unit Эстонии, часть лицензиатов не вела реальной деятельности, а лишь использовала эстонскую юрисдикцию как прикрытие. В 2020-2022 годах власти начали массово отзывать лицензии.

Например, в 2020 году 500 криптокомпаний лишились лицензий после скандала на $220 млрд. Крупные скандинавские банки, среди которых Danske Bank и Swedbank, были обвинены в отмывании денег через свои эстонские филиалы. Обвинения против Danske Bank уходят корнями в 2013 год, когда информатор попытался разоблачить то, что впоследствии стало крупнейшим скандалом с отмыванием денег в истории человечества.

MiCA: новая реальность для рынка виртуальных активов

Регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets) — это нормативная база Европейского Союза, устанавливающая единые правила для обращения криптоактивов. Документ, вступивший в силу в июне 2023 года, призван упорядочить рынок, защитить инвесторов и потребителей, а также интегрировать технологии блокчейна в финансовую систему на прозрачных и контролируемых принципах. MiCA охватывает криптоактивы, которые ранее не подпадали под действие финансового законодательства, и вводит стандарты раскрытия информации, авторизации и надзора за эмитентами и поставщиками услуг.

Надзор за внедрением MiCA осуществляет Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) — главный финансовый регулятор ЕС, ответственный за координацию надзора, разработку технических стандартов и обеспечение стабильности финансовых рынков в странах-членах. Его стратегия на 2023-2028 годы учитывает новые вызовы цифровой эпохи, в частности регулирование крипторынка.

Регламент вводился постепенно — с июня по декабрь 2024 года, хотя подготовительная работа началась еще в 2018 году. Первыми под действие новых правил попали стейблкоины, а уже с конца года регулирование охватило всех поставщиков криптоуслуг в ЕС. Инфографика ниже показывает ключевые этапы внедрения регламента, подготовленные Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам (ESMA).

MiCA Фото: esma.europa.eu

Читайте также: Как правительство меняет правила финансового контроля: что важно знать украинцам

По мере того, как Европейский Союз внедряет новую нормативно-правовую базу в соответствии с Регламентом о рынках криптоактивов, стейблкоины, такие как Tether (USDT), сталкиваются с беспрецедентным вниманием в пределах Европейской экономической зоны.

С 31 марта 2025 года для криптоплатформ завершился переходный период адаптации к требованиям MiCA в отношении стейблкоинов. Это привело к существенным изменениям в способе, которым USDT используется биржами, кастодианами и пользователями.

Что MiCA говорит о стейблкоинах?

Регламент вводит строгие требования для эмитентов токенов, привязанных к активам (ART), и токенов электронных денег (EMT) в пределах ЕС. По этим правилам любой стейблкоин, привязанный к фиатной валюте, должен быть эмитирован регулируемой организацией, зарегистрированной в ЕС, и получить авторизацию от национального компетентного органа (NCA). Tether (USDT), привязанный к доллару США, подпадает под категорию EMT.

Начиная с апреля, эмитенты EMT, не получившие авторизацию в соответствии с MiCA, больше не имеют права предлагать свои токены для публичного размещения или подавать их для допуска к торговле в пределах ЕЭЗ. Важно, что Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) уточнило: хотя новые предложения запрещены, хранение и перевод таких токенов не подпадают под этот запрет. Услуги хранения и перевода сами по себе не являются ни публичным размещением, ни подачей заявки на торговлю, что позволяет их продолжать без нарушения правил.

Знаете ли вы? Tether (USDT) — самая популярная криптовалюта в мире, которая по ежедневному объему торгов опережает даже Биткоин. В 2024 году с помощью этой криптовалюты было совершено транзакций на сумму более $20,6 трлн, а количество ее пользователей во всем мире превысило 400 миллионов.

Что будет с теми, кто не признает регламент MiCA? Критика нового регламента

Самый яркий и громкий пример — USDT. Tether отказался следовать новым правилам и постепенно покидает Европу. Почему так?

Руководство компании, в частности CEO Паоло Ардоино, неоднократно высказывало критику в отношении положений регламента, указывая на финансовые риски, проблемы конфиденциальности и общее несоответствие потребностям пользователей стейблкоинов.

1. Банковское правило может иметь обратный эффект.

Одно из самых обсуждаемых положений MiCA требует, чтобы «значимые» стейблкоины — в частности USDT от Tether — хранили не менее 60% резервов в банках ЕС. Идея заключается в том, чтобы сделать такие активы более безопасными и прозрачными. Но Ардоино имеет другое мнение.

Он предупреждает, что такое обязательство может только ухудшить ситуацию, ведь заставит эмитентов стейблкоинов чрезмерно полагаться на традиционные банки — а это, в свою очередь, может сделать систему уязвимой.

Если возникнет волна запросов на выкуп токенов, а банки не будут иметь достаточной ликвидности, мы можем одновременно столкнуться и с банковским, и со стейблкоин-кризисом.

Tether же предпочитает хранить большинство резервов в казначейских облигациях США, которые считает ликвидными, низкорисковыми и пригодными для быстрого выкупа в случае необходимости.

2. Они не доверяют цифровому евро.

Еще один более глубокий вопрос — направление, в котором движется Европа, особенно в отношении цифрового евро. Ардоино открыто критикует эту инициативу, выражая обеспокоенность по поводу конфиденциальности.

Он считает, что централизованная цифровая валюта может использоваться для отслеживания расходов людей, а в отдельных случаях — даже для контроля или блокировки транзакций, если кто-то «неудобен» для системы.

Сторонники конфиденциальности разделяют эту точку зрения. И хотя Европейский центральный банк утверждает, что конфиденциальность — в приоритете (например, через поддержку офлайн-платежей), Tether остается невозмутимым. В компании считают, что чрезмерная концентрация финансовой власти в одних руках — это рецепт проблем.

Интересное по теме: Как передать в наследство инвестиционный портфель: криптовалюту, акции и другие активы

3. Пользователи Tether — не в Брюсселе, а в Бразилии, Турции и Нигерии.

В своей основе Tether видит себя спасительным инструментом для людей в странах, которые сталкиваются с инфляцией, нестабильной банковской системой и ограниченным доступом к долларам.

Это, в частности, Турция, Аргентина и Нигерия — регионы, где USDT часто полезнее местной валюты.

MiCA, со своими лицензионными требованиями и резервными нормами, требует от Tether изменить фокус и значительно инвестировать в соответствие именно европейским стандартам. Но компания открыто заявляет: она не готова идти на такие жертвы ради ЕС, если это помешает ей поддерживать те рынки, которые больше всего нуждаются в доступе к стабильным финансовым инструментам, таким как USDT.

Регулирование криптовалют в Европе: переход на MICA, падение USDT и новые требования к компаниям Фото: freepik.com

Какие биржи делистили (избавились) от USDT?

Ведущие централизованные биржи приняли проактивные меры в преддверии дедлайна MiCA:

• Coinbase Europe одной из первых убрала USDT из листинга — еще в декабре 2024 года. Это было частью более широкой стратегии приведения деятельности в соответствие с регламентом;
• Crypto.com сообщила пользователям из ЕС, что прекратит поддержку USDT с 31 января 2025 года. У клиентов было время до 31 марта, чтобы конвертировать или вывести свои активы. После этого остатки автоматически конвертировались в актив, соответствующий требованиям MiCA;
• Binance в марте 2025 года объявила о делистинге девяти стейблкоинов, включая USDT, для пользователей из Европейской экономической зоны. Компания прекратила спотовую торговлю с USDT в регионе, хотя деривативы с USDT остаются доступными из-за особенностей регулирования.
• Kraken с 24 марта перевела USDT в режим «только продажа», позволив пользователям только продавать актив, но не покупать. Полное отключение торговли произошло 31 марта;
• OKX и Revolut также прекратили поддержку USDT еще раньше в 2025 году, указав соответствие требованиям MiCA в качестве основной причины.

Также недавно OKX сообщила, что с 13 июня прекращает поддержку продуктов Earn, связанных со стейблкоином USDC.

В то же время децентрализованные биржи, работающие вне юрисдикции централизованных регуляторов, не ввели подобных ограничений, поэтому USDT по-прежнему можно свободно торговать ончейн через DeFi-протоколы.

Что запрещено делать с USDT в ЕС согласно MiCA:

1. Публичное предложение и листинг на биржах: стейблкоины, не соответствующие требованиям, включая USDT, не могут быть предложены публично или допущены к торговле на регулируемых платформах в ЕЭЗ.
2. Приобретение через регулируемые платформы: европейские поставщики криптоуслуг (CASPs) обязаны ограничить сервисы, которые способствуют приобретению стейблкоинов, не соответствующих MiCA, таких как USDT.
3. Маржинальная торговля и другие финансовые продукты: платформы должны прекратить поддержку USDT для пользователей из ЕС.

Что разрешено:

• хранение и переводы: согласно разъяснениям ESMA, хранение и переводы USDT не считаются публичным предложением или допуском к торговле, поэтому не запрещены. Пользователи могут хранить USDT в своих кошельках или переводить его другим лицам;
• вывод средств: платформы могут разрешать пользователям выводить свои остатки USDT, чтобы обеспечить плавный переход к новым регуляторным требованиям;
• торговля на децентрализованных платформах (DeFi): поскольку децентрализованные платформы не подпадают под действие MiCA.

Таким образом, хотя MiCA не запрещает полностью использование USDT, он значительно ограничивает его доступность и использование на регулируемых платформах в ЕС.

Читайте популярное: Mastercard и Deutsche Bank запускают открытый банкинг в Европе

Кто выиграет от действий Tether?

Как пояснил Андрей Рябчук, постепенное устранение USDT с европейского рынка открывает новые возможности для других стейблкоинов, которые соответствуют требованиям регламента MiCA. Крупнейшим бенефициаром этой ситуации стал USD Coin (USDC), эмитированный компанией Circle.

Circle получила лицензию электронного денежного учреждения (EMI) во Франции, что позволяет ей выпускать USDC и EURC в соответствии со стандартами MiCA. Это дало компании конкурентное преимущество на европейском рынке, где другие крупные стейблкоины, такие как USDT, не соответствуют новым регуляторным требованиям. Благодаря этому, USDC укрепляет свои позиции в Европе, обеспечивая пользователям стабильный и регулируемый цифровой актив.

Что дальше?

С введением в действие MiCA, ЕС четко дал понять, что на регулируемых криптовалютных рынках региона будут разрешены только стейблкоины, выпущенные уполномоченными организациями. Это не означает конец USDT в мире, но меняет его роль в Европе.

Очевидно, что нормы MiCA будут расширяться, особенно учитывая стремительное развитие крипторынка и появление новых угроз. Похоже, регулирование цифровых активов уже стало более жестким, чем фиатных, и это только начало.

Ознакомьтесь с другими популярными материалами:

Как защитить банковский счет от взлома — советы Минцифры

Сколько дополнительных налогов должны заплатить банки за 2024 год — Опендатабот

Кто из финкомпаний получил штраф от НБУ и лишился лицензии в апреле 2025 — аналитика

Вспомогательные материалы icomplyis.com, coinbase.com, uk.wikipedia.org, vaultody.com, panewslab.com, fatf-gafi.org.