П’ять способів, за допомогою яких багаті інсайдери одержують прибуток від злиття Ethereum за рахунок середніх інвесторів
https://www.cnet.com/
The Merge (злиття) відбудеться цього тижня – 15 вересня. Оновлення Ефіріуму Bellatrix вже завершено ⏤ останній крок перед переходом Ethereum з Proof-of-Work на Proof-of-Stake.
Злиття, безумовно, є розрекламованим оновленням блокчейна цього року ⏤ це зрозуміло, враховуючи, що Ethereum — другий за величиною цифровий актив із ринкової капіталізації. Тим не менш, величезний прибуток, який багаті інсайдери витягли із роздрібних трейдерів у зв’язку з цією подією, чомусь обговорюється мало.
Ми виявили щонайменше п’ять способів, завдяки яким багаті інсайдери одержують прибуток від злиття за рахунок середніх інвесторів.
1. Стягнення плати з менш заможних людей за стейкінг як послугу
Якщо у когось менше 32 ETH (~ $54 000 ), необхідних для активації ключів валідатора в Ethereum 2, він не зможе брати участь у винагородах Proof-of-Stake, які виплачуються у розмірі 3-18 % на рік. Упущення навіть консервативно підрахованої річної винагороди у розмірі 4% рівносильно втраті половини позиції, тому інвесторам ETH необхідно використовувати стейкінг як послугу.
Існують різні сервіси для стейкінгу ETH з третьою стороною, яка перевірятиме блоки від вашого імені та передаватиме деякі зі своїх винагород за стейкінг. Зрозуміло, адміністратори цих сервісів беруть комісію – це перший приклад того, як багаті інсайдери витягують гроші у роздрібних трейдерів напередодні The Merge.
2. Торгівля деприв’язками ETH, поставленими Lido
Як зазначалося вище, передача винагород за стейкінг без мінімуму в 32 ETH стимулює роздрібних інвесторів розміщувати свої менші позиції в ETH за допомогою служб стейкінгу. Такі сервіси повертають пропрієтарний токен «staked ETH» як представлення своєї позиції.
Наприклад, найпопулярнішим постачальником стейкінгу як послуги Ethereum 2 є Lido, який повертає користувачам свій власний токен в обмін на їхні депозити ETH. Протокол дозволяє депонувати монети в релевантний контракт і отримати замість них суму«похідних» токенів, які можна використовувати в DeFi-сервісах. У випадку з Ethereum це токени stETH. Адміністратори Lido контролюють приватні ключі до ETH на суму $7,7 млрд, що становить третину всіх ETH на Proof-of-Stake.
Lido випустила stETH на $7,2 млрд. Компанія стверджує, що ETH і stETH торгуються за паритетом 1:1, але, на жаль, прив’язка між ETH і stETH періодично порушується. Це другий приклад того, як багаті інсайдери отримують гроші з роздрібних трейдерів через злиття Ethereum — торгівля stETH без прив’язки.
stETH компанії Lido став першою популярною метою для багатих інсайдерів, які отримують вигоду з угоди з деприв’язкою. На тлі краху Celsius та Three Arrows Capital у червні 2022 року, обидві з яких володіли великими пакетами stETH, трейдери почали продавати stETH зі знижкою порівняно з ETH. На найнижчому рівні stETH продавався на 9% дешевше, ніж ETH. За кілька днів він повністю відновив свою прив’язку.
Найгірше, stETH продовжує відновлювати свою прив’язку і втрачати її, повторюючи цикли арбітражного прибутку. Сьогодні stETH на суму понад $5 млрд торгується приблизно на 3% нижче за ETH, що дає можливість для арбітражу ще на $140 млн.
3. Арбітраж cbETH
Третій приклад просто відображає описану вище модель. Той самий арбітражний прибуток доступний з версією ETH на стейкінгу Coinbase: cbETH. Існують cbETH на суму понад $1 млрд, і він також втрачає прив’язку — сьогодні cbETH торгується на 5% дешевше, ніж ETH, дельта становить $50 млн.
4. Lido хабарі
На відміну від Coinbase, Lido дозволяє членам свого DAO голосувати з питань управління. Голоси подаються з урахуванням так званого керуючого токена Lido, LDO.
Токени управління (гавернанс-токени) схильні до хабарів. Оскільки голосування у різних юрисдикціях значною мірою не регулюється, індустрія хабарів DAO добре зарекомендувала себе. Настільки, що ціла організація під назвою Convex, яка контролює $4 млрд, існує майже виключно для того, щоб отримувати зиск від підкупу іншої багатомільярдної організації — Curve.
Власники LDO прямо публікують свої ставки — ціну за голоси на користь того, хто запропонує найбільший хабар. Це четвертий приклад того, як багаті інсайдери отримують гроші з роздрібних трейдерів через злиття Ethereum: вони підкуповують власників токенів LDO, щоб ті діяли в їхніх інтересах.
Варто повторити, як зазначалося вище, що LDO Lido контролює голосування приблизно за третину всіх ETH з Proof-of-Stake.
5. MEV
П’ятий приклад — це поточна цінність майнера (MEV), яка триває до завершення злиття і трансформується у форму Proof-of-Stake: «MEV-Boost». MEV (і його еквівалент у Proof-of-Stake, MEV-Boost) дозволяють заможним інсайдерам систематично випереджати угоди, ставлячи у невигідне становище звичайних інвесторів, які не можуть дозволити собі платити за дороге, стійке до MEV програмне забезпечення. MEV отримала мільярди доларів від середніх інвесторів, чиї замовлення було виконано заздалегідь або примусово перерозподілено.
Заможні інсайдери та фінансові професіонали продовжуватимуть використовувати ці п’ять тактик, а також безліч альтернативних стратегій та варіацій, щоб збагатитися під час злиття Ethereum. Незліченна кількість управляючих фондами непомітно маневрують багатомільйонними угодами, які йдуть урозріз із інтересами середніх інвесторів. І поки вони можуть отримувати прибуток, вони продовжуватимуть це робити.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: ASML – найважливіша технологічна компанія світу, про яку мало хто знає
Telegram
Viber