Багато успішних трейдерів отримують прибуток від акцій, вартість яких зростає. Але деякі роблять навпаки — отримують прибуток від цінних паперів, ціна яких падає, за допомогою стратегії, відомої як «короткі продажі». Як шорт-селлери заробляють гроші, чому ці інвестиції вважаються найскладнішими та найризикованішими — розглянемо далі
Short-sellers, investments Фото: pixabay.com
Короткі продажі (також «шорт-селлінг» або «шортінг») базуються на принципі запозичення цінних паперів, ціна на які має найближчим часом впасти. Ці акції відразу ж продаються, а як ціна на них падає, знову купуються і борг повертається. Відсоток від такого коливання залишається шорт-селлеру.
Як інвестори та трейдери дізнаються про те, що акції можуть впасти? Є декілька варіантів. Перший — аналітика ринку, чітке розуміння трендів та тенденцій, дослідження компаній, інвестиційних настроїв і т.д. Другий — вплинути на ціну акцій самостійно. Традиційно цей спосіб досягається за рахунок публікації компромату та потужну інформаційну атаку, націлену на інвесторів.
Наприклад, припустимо, що акція торгується по $50 за штуку. Ви позичаєте 100 акцій і продаєте їх за $5000. Ціна раптово знижується до $25 за акцію, після чого ви купуєте 100 акцій, щоб повернути борг. Таким чином дохід становить $2500.
Короткий продаж може здатися простим, але цей вид спекулятивної торгівлі передбачає значний ризик. Зокрема, акції можуть навпаки — здорожчати, плюс до всього відсотки за таким кредитом просто космічні. Ба більше, знайти кредиторів — буває досить непросто. Розглянемо ж детальніше про діяльність шорт-селлерів, плюси та мінуси напрямку, реальні приклади.
Раніше ми писали про 10 найкращих проєктів метавсесвіту за рентабельностю інвестицій.
Чи підходять короткі продажі для звичайних інвесторів та трейдерів?
Короткі продажі не є стратегією, яку використовують багато інвесторів, в основному тому, що традиційно вони ставлять ставку на зростання акцій. У довгостроковій перспективі фондовий ринок має тенденцію до зростання, хоча час від часу його переривають «ведмежі» ринки, на яких акції значно падають.
Для типового інвестора з довгостроковим інвестиційним горизонтом купівля акцій є менш ризикованою операцією, ніж короткий продаж. Short sales можуть мати сенс лише в певних ситуаціях, наприклад, на затяжному ведмежому ринку або якщо певна компанія зазнає фінансових труднощів.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Куди вкладають гроші найкреативніші гравці ринку? – аналітика
Short-sellers, investments Фото: pixabay.com
Чому цей вид інвестиційної діяльності називається «короткий продаж»? По-перше, тому що взяті в кредит акції відразу ж продаються. По-друге, тому що така стратегія просто не може бути довгостроковою через серйозні фінансові витрати з боку інвестора/трейдера:
- торгові комісії;
- маржинальний відсоток: оскільки короткі продажі, як правило, можна здійснювати лише з маржинального рахунку, продавець повинен сплачувати відсотки за позичені кошти;
- витрати на запозичення цінних паперів: акції деяких компаній проблемно позичити через високі відсотки або обмежену кількість паперів в обігу. Щоб запозичити ці акції для короткого продажу, трейдер повинен сплатити комісію за позику, яка базується на річній ставці (вона традиційно зависока);
- дивіденди та інші виплати: продавець шортів також зобов’язаний виплачувати дивіденди за акціями, що продаються, а також здійснювати платежі за інші корпоративні події, пов’язані з цими цінними паперами, такі як дроблення акцій.
Максимальний прибуток, який ви теоретично можете отримати від короткого продажу акцій, становить 100%, оскільки найнижча ціна, за якою акція може торгуватися, дорівнює $0. Фактичний прибуток від успішної короткої торгівлі, швидше за все, буде нижчим за 100% після врахування витрат, пов’язаних з короткою позицією, таких як витрати на запозичення акцій і маржинальний відсоток.
Нагадаємо, що інвестиції в дорогі автомобілі можуть приносити значно більші доходи. Хоч це і довгострокова стратегія, деякі моделі, такі як Porsche 911, зросли в ціні за останнє десятиліття подекуди на 700%. Ще один приклад — інвестиції в шампанське. Так, з січня по вересень 2022 року ящик шардоне 2012 року Salon Le Mesnil злетів на 232%, з 3 800 фунтів стерлінгів($4 670) до 12 600 фунтів стерлінгів ($15 485).
Резюмуючи можна сказати, що ризиковані короткі продажі — це нестандартна інвестиційна стратегія, яка підходить далеко не кожному. Нею користуються лише експерти галузі, які свідомо йдуть на завищений ризик і часто мають запасні плани дій.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Як штучний інтелект застосовується в інвестиційній сфері — аналітика
Short-sellers, investments Фото: pexels.com
Короткі продажі як спекуляція та хеджування
Інвестори можуть використовувати стратегію шортування як форму спекуляції. Іншими словами, це високоризикований маневр, який може принести високі прибутки. Якщо рішення довгострокового інвестора може базуватись на ретельному вивченні фінансових показників компанії, її менеджменту та майбутнього потенціалу, то спекулянт може базувати своє рішення на аналізі короткострокових цінових рухів та ринкових сигналів, сподіваючись на швидкий прибуток.
Одним з таких ринкових сигналів є «Short interest» — кількість відкритих коротких позицій, про які повідомляють брокерські фірми на певну дату. Короткий інтерес часто виражається у відсотках або співвідношенні (кількість акцій, проданих за короткими позиціями, поділена на загальну кількість акцій в обігу). Високий відсоток коротких позицій свідчить про негативні настрої щодо акцій, що може привабити більше шорт-селлерів.
Шортизація акцій також може бути використана як хеджування. Хеджери використовують стратегію, щоб захистити прибутки або зменшити збитки в цінних паперах або портфелі.
Примітно, що інституційні інвестори та інші експерти часто використовують стратегії коротких продажів як для спекуляцій, так і для хеджування одночасно. Хедж-фонди є одними з найактивніших шорт-селлерів і часто використовують короткі позиції в окремих акціях чи секторах для хеджування своїх довгих позицій в інших акціях.
Ризики коротких продажів
Найбільший ризик коротких продажів — безлімітність фінансових втрат. При традиційній купівлі акцій найбільше, що ви можете втратити — це суму, яку ви заплатили за акції, але потенціал зростання теоретично безмежний.
Як приклад нищівних втрат, які можуть зазнати шорт-селлери через різке зростання ціни на акції, розглянемо таку ситуацію: інвестор, який мав коротку позицію в 100 акцій GameStop (виробник відеоігор) станом на 31 грудня 2020 року, зіткнувся б зі збитками в розмірі $306,16 за акцію, або $30,616, якби 29 січня 2021 року коротка позиція все ще була відкрита. Оскільки за цей місяць акції злетіли з $18,84 до $325,00, прибутковість інвестора становила б -1625%.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Збитки у $52,55 млрд: Що чекає на найбільші інвестиційні компанії світу
InvesShort-sellers, investments Фото: unsplash.com
Давайте розглянемо ще один приклад. Ви позичаєте 10 акцій і одразу ж продаєте їх по $10 за штуку, отримуючи $100. Але потім акції зростають до $50 за штуку. Пам’ятайте, що ви зобов’язані повернути акції брокеру в певний момент, а це означає, що вам, можливо, доведеться викупити їх назад за $50, тобто втратити $400 (плюс відсотки, комісії та інші витрати). Якщо акції зростуть до $100 за штуку, вам доведеться викупити їх за $1,000, втративши $900. Теоретично це може тривати нескінченно довго, і чим довше ви чекаєте, поки ціна акцій знову впаде, тим довше ви платите відсотки за ці позичені акції.
Враховуючи довгострокову тенденцію ринку до зростання, багатьом інвесторам важко тримати короткі позиції і досягати стабільних, прибуткових результатів. Крім того, ризик — особливо якщо ви не впевнені в тому, що робите, — набагато вищий, ніж при стратегії «купуй і тримай».
Ще один ризик — процес «короткого здавлювання», коли раптове зростання вартості акцій провокує багатьох шорт-селлерів швидко повернути борги. Таким чином, вони всі гуртом починають масово скуповувати акції, що стимулює зростання їх вартості. Ті, хто вирішив залишитись на короткій позиції, отримують колосальні втрати.
«Крім того, необхідно враховувати регуляторний тиск. Все, звісно, залежить від конкретної країни, але, наприклад, в США працює правило «uptick» за яким продавати акції «коротко» можна виключно за вищою ціною, ніж остання операція. Мета — не допустити надто сильний тиск на ціну акцій у від’ємному форматі. У деяких країнах взагалі треба повідомлення про «короткі» продажі, якщо операція перевищує встановлені граничні розміри», — зазначає Яків Воронін, адвокат, засновник та керуючий Адвокатського бюро «Якова Вороніна».
Раніше ми писали про найкращі книги з інвестування від професіоналів фінансової галузі.
Приклади діяльності шорт-селлерів: гучні справи та багатомільйонні прибутки
Hindenburg Research
Одна з найгучніших подій за останній час — падіння вартості акцій Block. Це новий бізнес Джека Дорсі, засновника та колишнього власника Twitter, який постраждав від «чорної» діяльності шорт-селлерів з компанії Hindenburg Research.
Так, Hindenburg Research звинуватили фінтех у шахрайстві, через що ціна акцій Block обвалилась на 20%. Бренд всього за один день втратив близько $500 млн, а Hindenburg Research отримала космічний прибуток.
Інша жертва Hindenburg Research — Nikola Corporation. У вересні 2020 року шорт-селлер бренд опублікував звіт, у якому зазначено, що компанія Nikola Corporation, яка займається розробкою гібридних та електричних вантажівок, поширює неправдиву інформацію про свої технологічні досягнення та обманює своїх інвесторів. Ця інформація зменшила ціну акцій Nikola на 40%, а Hindenburg Research заробила понад $20 млн на своїх коротких позиціях.
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Інвестор схильний вірити у дива і хоче багатіти: Як поведінкові фінанси впливають на інвестиційні рішення
Short-sellers, investments Фото: pixabay.com
Pershing Square Capital Management
У 2012 році Білл Акман, засновник інвестиційного фонду Pershing Square Capital Management, повідомив, що компанія Herbalife отримує «брудні» прибутки з пірамідальної схеми продажу харчових добавок і продуктів для здоров’я.
Акман очікував, що в результаті його гучних заяв ціна на акції Herbalife падатиме, а він отримає значний прибуток з коротких продаж. Хоч все сталось не так швидко, як того планував інвестор, Herbalife в решті-решт згодилася виплатити $200 млн штрафу за власну, нібито незаконну діяльність. Акман заробив більше $1 млрд.
Citron Research
У 2018 році, коли легалізація марихуани в Канаді була на підході, акції компанії Tilray Inc., одного з провідних виробників медичної марихуани в США, різко зросли. Однак, Ендрю Лефт, засновник шорт-фонду Citron Research, вважав, що акції Tilray Inc. мають завищену ціну, і почав шортувати цінні папери компанії. Через кілька місяців акції Tilray Inc. різко впали, і Лефт заробив понад $50 млн на своїй позиції.
Muddy Waters Research
У серпні 2019 року Muddy Waters Research опублікувала звіт, у якому заявила, що компанія Burford Capital, яка займається фінансуванням судових процесів, приховує від клієнтів можливі ризики. Ця інформація обвалила вартість акцій Burford Capital на 50%, а Muddy Waters Research заробила понад $20 млн на своїх коротких позиціях.
Нагадаємо, що зелені облігації — золота жила для інвесторів та одне із джерел відновлення України.
«В список успішних шорт-селлерів можна додати й Джозефа Кеннеді, батька Джона Кеннеді. Він у 1923 році заробив майже $50 млн перед «Великою депресією». Поки його інвест-колеги вкладали кошти в фондовий ринок, він продавав свої акції, — Джозеф зробив ставку на падіння ринку та вийшов з «чорного вівторка» в плюсі», — каже Яків Воронін.
Джордж Сорос, Майкл Беррі та ще кілька десятків відомих людей у свій час заробляли на шорт-селлінгу чималі кошти.
Найгучніші провали шорт-селлерів
Один з найвідоміших випадків стався у 2021 році, коли шорт-селлери з Melvin Capital зробили ставку на обвал вартості акцій компанії GameStop, але все відбулось не просто навпаки — цінні папери бренду зросли в ціні з $19 за штуку до $347. Загальні втрати інвесторів перевищили неймовірні $4,5 млрд. Серед постраждалих опинилась і компанія Citron Research.
Інший яскравий випадок стався у 2020 році, коли Девід Ейнхорн та ряд інших інвесторів намагалися заробити на ймовірному падінні акцій Tesla. Тоді цінні папери зросли в ціні на 743%, а шорт-селлери отримали відповідний збиток, загальний розмір яких перевищив мільярд доларів.
У 2019 році подібна історія трапилась з компанією Beyond Meat. Тоді багато шорт-селлерів планувало отримати швидкі гроші на падінні вартості акцій бренду, але ті зросли на 600%, залишивши багатьох гравців банкротами.
Short-sellers, investments Фото: pixabay.com
Як часто шорт-селери використовують метод «компромату» та «інформаційної атаки», зокрема націлену на інвесторів, щоб завалити акції компанії? Чи переслідуються шорт-селери законом або регуляторами?
«Як показує об’єктивна реальність — регулярно. Основна проблема в тому, що це не завжди примітивні інформаційні «вкиди» про компанії — шорт-селлери використовують посередників для створення потрібних їм матеріалів в більш якісній формі: аналітичні компанії, дослідницькі організації та інші структури», — зазначає засновник та керуючий Адвокатського бюро «Якова Вороніна».
За словами експерта, додаткові ризики в цьому аспекті може спровокувати багато речей, в тому числі й річна звітність «цілі». Кібератаки — теж один з актуальних способів отримати бажане. При цьому інструментарій шорт-селлерів постійно доповнюється та покращується, а сучасні технології значно спрощують їм життя.
Що стосується відповідальності та переслідування, все залежить від конкретної юрисдикції. Загалом у регуляторів можуть виникнути питання до шорт-селлера, якщо він продає «голо» (акції, яких у нього немає), не дотримується вже згаданих вимог щодо повідомлення про «короткі» операції та маніпулює ринком.
Ризики для шорт-селлерів залежать, знову таки, від юрисдикції та обставин справи: від штрафу та заборони займатись певними видами діяльності, до ув’язнення. Наприклад, у США, нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж перемогла в суді над криптокомпанією Hydrogen, яка в тому числі звинувачувалась у маніпулювання ринком. Компанія тепер зобов’язана виплатити штраф у $2,8 млн, — наводить приклад адвокат.
Чи поширене явище коротких продажів в Україні?
Офіційної статистики щодо коротких продажів немає — це пов’язано з відсутністю активної цікавості з боку регулятора в цьому питанні. У свою чергу, такий стан речей відсилає нас до низького рівня інтересу серед безпосередніх інвесторів в Україні, адже якщо б він був актуальним — ігнорувати це питання державні органи не стали б.
За словами Вороніна, загалом, в українському інвест-просторі цей вид фінансових операцій поки що не знайшов широке коло своїх поціновувачів, і на це є свої причини, — додає експерт. Пов’язані вони з багатьма речами: від необхідності мати глибинне розуміння ринку та специфічні аналітичні навички, до проблем ліквідності та ефективності нашого фондового ринку. Крім того, механізм позики цінних паперів у нас не є надто зручним.
Short-sellers, investments Фото: pixabay.com
ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Що таке ліквідація у трейдингу та як її уникнути
«Якщо розглядати трейдинг та явище «коротких» продажів в світових масштабах — український контекст тут доволі складно відслідкувати. Як на мене, популярність цього інструменту серед українських інвесторів на зовнішньому ринку відповідає середньостатистичним світовим тенденціям, проте наразі, звісно ж, з поправками на війну», — каже пан Яків.
Якими технологіями користуються шорт-селлери та як компанії захищаються від «інвестиційних хижаків»
Щодо технологій — шорт-селлери слідкують за новинками. Зараз вони, схоже, будуть робити основну ставку на ширшу імплементацію штучного інтелекту. При цьому, це загальний та доволі гнучкий тренд — він точно полегшить їм аналітичну роботу, аналіз даних, оптимізацію їх стратегій. ШІ може допомогти їм більш ефективно робити ставки, управляти своїми пропозиціями та реагувати на зміни ринку.
На думку засновника адвокатського бюро, шорт-селлери ставлять ставку, базуючись на ймовірних причинах зниження вартості акцій. Це може бути практично будь що: від незадовільної фінансової звітності та неочікуваної судової справи, до появи нової компанії та зміни конкурентного середовища у конкретній сфері.
Що стосується захисту від «коротких» продавців, все залежить від того, в чому саме проблема. Якщо шорт-селлер поширює хибну або оманливу інформацію — треба звертатися до суду. Також, як варіант захисту компанії від шорт-селлерів — купити частину власних акцій назад, щоб зменшити загальну їх кількість та підняти вартість на ринку. Або збільшити дивіденди — це підніме вартість утримання шорт-селлером позиції. Загалом варіацій та шляхів вистачає, але основа — це ефективне корпоративне управління, фінансова звітність та прозорість для акціонерів.
Стартапи Web3 отримають додаткове джерело інвестицій — Mantle Core створить власний фонд
Найдорожчі фінансові помилки в історії
За матеріалами investopedia.com, schwab.com, nerdwallet.com.
Telegram
Viber