На 2024 р. запланований дефіцит Держбюджету на рівні 1,56 трлн грн. Але прогнози S&P для України зараз не є критичні. Адже держава проведе у наступні чотири місяці вигідну для себе реструктуризацію зовнішніх боргів
S&P понизили кредитний рейтинг України: чи означає це дефолт. Фото: pexels.com
Як ми повідомляли раніше, рейтингове агентство S&P Global Ratings знизило довгостроковий суверенний кредитний рейтинг і рейтинг емітента в іноземній валюті України з «CCC» до «CC», залишивши негативний прогноз. За шкалою агентства рейтинг знижено до категорії дефолт емітента ще не відбувся, але майже невідворотній.
Але такі прогнози цілком закономірні в умовах теперішньої фінансової політики країни. Чому так та чи справді на Україну чекає оголошення дефолту пояснюємо у нашому матеріалі.
Для кого прогнози рейтингових агентств
Standard & Poor’s Global стоїть серед ведучих агентств у світі, що спеціалізуються на рейтингових оцінках. Ця організація відіграє ключову роль у визначенні суверенних рейтингів країн, що, своєю чергою, впливає на інвестиційні рішення.
Інвестори використовують ці рейтинги для оцінки потенційних ризиків, пов’язаних з інвестуванням в певні країни. Значення суверенного рейтингу безпосередньо впливає на відсоткову ставку кредитування: нижчий рейтинг призводить до вищих відсотків. При виході на міжнародні фінансові ринки для залучення коштів, оцінка потенційних інвестиційних ризиків у вашій країні здійснюється з урахуванням інформації від рейтингових агентств, які виступають надійними радниками в оцінці фінансових ризиків.
Рейтингова система S&P варіюється від ‘AAA’, який вважається найвищим рівнем кредитоспроможності, до «D», що означає, що випускник вже знаходиться в дефолті за своїми зобов’язаннями. Ось основні категорії рейтингів S&P:
- «AAA» до «AA» — Високий рівень кредитоспроможності. Випускники з таким рейтингом вважаються надійними і з низьким ризиком дефолту.
- «A» до «BBB» — Середній рівень кредитоспроможності. Випускники в цій категорії вважаються стабільними, але більш схильними до змін економічних умов.
- «BB»до «B» — Спекулятивний рівень кредитоспроможності. Випускники в цьому діапазоні вважаються більш ризикованими і можуть зіткнутися з фінансовими труднощами.
- «CCC» до «C» — Дуже високий ризик дефолту. Випускники в цій категорії стикаються з великими фінансовими труднощами.
«D» — Дефолт. Випускник не зміг виконати свої зобов’язання або знаходиться в процесі банкрутства.
Міжнародне рейтингове агентство S&P знизило довгостроковий суверенний кредитний рейтинг України в іноземній валюті з «ССС» до «СС».
Важливо розуміти, що ці рейтинги не є статичними і можуть змінюватися з часом у відповідь на зміни в фінансовому стані випускника, економічному середовищі або на ринку в цілому.
Читайте також: Банки ЄС готуються до хвилі дефолтів
Причини зниження кредитного рейтингу для України
В умовах війни та падіння економіки, дефіцит Держбюджету України сягнув у 2023 р. 1,33 трлн грн. На 2024 р. запланований дефіцит Держбюджету на рівні 1,56 трлнгрн. Для покриття дефіциту Держбюджету Україна змушена залучати кошти кредиторів.
Позики необхідні для вирівнювання бюджетного дефіциту держави. Розглянемо причини, за якими країни вдаються до запозичень. Уявімо ситуацію з нашим державним бюджетом: якщо доходи становлять 1,7 трильйона гривень, тоді як витрати досягають 3,3 трильйона гривень, виникає необхідність знаходження додаткових коштів.
Причому залучаються в основному кошти іноземних кредиторів. Станом на 1.01 2024 р. зовнішній державний борг досяг 100,8 млрддоларів. Якщо внутрішні борги ще якось можна погасити шляхом грошової емісії НБУ, то на погашення зовнішнього боргу Україна не має іноземної валюти. Щобільше, є всі підстави вважати, що зовнішній борг у 2024 р. буде зростати, наводить дані економічний експерт Олександр Хмелевський.
«Прогноз рейтингу негативний. Як повідомило агентство, вони вважають практично безсумнівним, що Україна оголосить дефолт за своїми зовнішніми комерційними зобов’язаннями. Також агентство очікує, що український уряд розпочне офіційні переговори про реструктуризацію боргу з приватними кредиторами в короткостроковій перспективі й завершить цей процес до середини поточного року. Навіть теоретично у віддаленій історичній перспективі Україна не зможе генерувати кошти в іноземній валюті для погашення зовнішнього боргу», – додає експерт.
Вже зараз наша країна не може сплачувати відсотки за зовнішнім боргом без залучення нових кредитів. Тому єдиним виходом в цій ситуації є дефолт України та списання не менше 80 % зовнішнього боргу.
До того ж у 2022 році в Україні вже був дефолт. Тоді кредитори погодилися відтермінувати виплати по основному боргу та відсоткам на 2 роки. Проте, про списання боргу не йшлося. Було реструктуризовано 13 випусків єврооблігацій на суму 17,26 млрддоларів та 2,25 млрд євро.
Але цьогоріч виплати за єврооблігаціями треба буде відновлювати, якщо не буде нової реструктуризації з перенесенням терміну виплат. Якщо реструктуризації не буде, до України лише у 2024 р. доведеться сплатити 4,5 млрд доларів кредиторам. Цих грошей наша країна не має.
Тому S&P впевнений в дефолті України.
Цікаве по темі: Скільки Україна отримала від ЄС бюджетної підтримки за час повномасштабного вторгнення
Що скажуть інвестори?
Загалом зниження кредитного рейтингу негативно впливає на інвесторів. Проте, в Україні війна й інвестори розуміють, що до її закінчення ніяких виплат не буде. Перспектива нової реструктуризації для них цілком очікувана. Тому зниження кредитного рейтингу ніяким чином на інвесторів не вплине. Навряд чи хтось з них збирався інвестувати кошти в Україну і при минулому рейтингу. І не буде цього робити поки Україна не відновить свою платоспроможність.
Тому якщо рейтинг знизиться до «С» чи дефолтного рівня «SD», кредитори ніяк на це не відреагують.
Дефолт та «вибірковий дефолт». Що буде?
Вибірковий дефолт передбачає припинення виплат за деякими видами боргу. В такому випадку мова йде про єврооблігації. Натомість Україна продовжує здійснювати виплати за боргом перед МВФ, Світовим банком та іноземними країнами-кредиторами.
В термінології Standard & Poor’s, «вибірковий дефолт» це означає, що майбутнє переоформлення зобов’язань за єврооблігаціями передбачатиме менш вигідні умови для кредиторів, а отже, більш вигідні для України. Згідно з правилами агентства, така перевага для України у реструктуризації вважається «стресовою ситуацією» для кредиторів, що в результаті призведе до тимчасового присвоєння Україні рейтингу «SD» (selective default, обраний дефолт) на короткий період, наприклад, на день або тиждень.
З майже 100 % впевненістю можна прогнозувати, що більшість кредиторів погодяться на нову реструктуризацію єврооблігацій. Очікується, що виплати відтермінують до 2027 р. Проте, таке відтермінування не розв’язує проблеми зовнішнього боргу. Україна не буде мати гроші для його погашення ні у 2027 р., ні у 2037 р., ні у 2047 р.
«Аналіз свідчить, що війна з Росією суттєво підірвала економіку України, що призвело до значного зниження валового внутрішнього продукту (ВВП), а також змусила країну збільшити державний борг, який різко зріс. Чи означає це, що Україна за крок до дефолту? Ні, не зовсім. Хоча зниження рейтингу S&P свідчить про підвищену ймовірність дефолту, це не означає, що цей варіант неминучий. Професійний світ має свої власні відгуки стосовно цієї ситуації», — коментує ситуацію Голова ради з питань внутрішньо переміщених осіб при Київській обласній державній адміністрації Олександр Явтушенко.
Відомо, що у Мінфіні розпочали діалог з комерційними кредиторами країни, метою якого є відкладення термінів виплат за боргами, аби уникнути дефолту для України. Зараз Міжнародний валютний фонд та європейські союзники продовжують надавати підтримку. Зусилля Єврокомісії також направлені на полегшення переговорного процесу щодо пролонгації зобов’язань, враховуючи складну ситуацію, у якій знаходиться держава. Дефолт для України не оголошуватимуть.
Ймовірно, буде здійснено перенесення строків оплати за боргами з нарахуванням вищих процентних ставок, що, своєю чергою, покладе фінансове навантаження на майбутні покоління, хоча деяку частину боргу можливо буде анульовано згодом.
Вас також може зацікавити:
Скільки грошей з бюджету Україна витратила у лютому — Гетманцев
Які галузі платять найбільше податків до бюджету — податкова
Скільки втратив Держбюджет через блокаду українсько-польського кордону в лютому – Держмитслужба
